中国经济“新”与“旧”的转换，已是国际体育界关注的新趋势，高盛在最新研报中将健康医疗、科技为列为未来最有增长潜力的板块，其比重占到其所定义的“新经济”板块逾60%。那么，健康医疗领域的潜力该如何挖掘呢？近日，由清科集团、体育界主办的体育界年会周在北京召开。在本次大会医药健康行业专场论坛上，欧宝执行合伙人胡雪峰对为未来大健康产业体育热点做出判断。他判断，具有创新药的制药企业、医疗器械、互联网+医疗、医院会成为大健康产业的四大体育热点。

 

欧宝执行合伙人胡雪峰。

 

大健康产业三大变化：规模扩大、政策趋紧、体育难度系数提高 

整个大健康产业的市场规模增长非常快，未来的空间将越来越广阔。 

整个大健康产业的市场规模增长非常快，未来的空间将越来越广阔。体育界纷纷转型转向，有意参与大健康领域的体育人，也越来越多，随着市场规模大，体育者集中关注这一领域。 

今年也是近几十年来，医药行业或者大健康行业，国家政策收得最紧的一年。

发改委前所未有放弃了对药品价格的管理，完全由市场进行调节，其做法就是要通过市场来竞价，竞价是怎么来做的？就是招标，招标的结果是什么呢，就是降价，所以医改改到最后简化，变成了药改，药改的核心就是价格竞争，这直接造成了医药产业利润大幅度的下滑。

今年下半年医药行业前所未有的低于个位数的增长，医药行业高峰期都是20%多的增长，增长倍数是国家同期GDP的1-2倍。

今年下半年，国家出台了一系列针对仿制药注册申报的政策文件，对我们的药品生产企业带来巨大影响，当然，国家出台规范政策是正确的，但短期带来的政策阵痛也是痛苦的，据国家药品审评中心（CDE) 的数据，今年共有1622个品种被列入重点清查对象，一系列政策文件出台后，有三分之一的品种厂家提出主动要撤，再过一段时间就是三分之二要撤，到目前为止1600多个品种撤了60%，问题出在哪里呢？就是临床实验数据的真实性出现了重大问题，这种大范围的清查整顿，未来几年，医药产业想获得可以持续发展的新品种将变得很难。

体育界的人士进入医药行业门槛提高，体育难度加大，成本也增加。

现在产业并购风起云涌，医药产业的并购的动作比PE和VC界还要猛，我们统计了20、30家医药产业上市公司并购，PE值最低值是10倍，最高值到了50-60倍，我们统计下来均值大概29倍，带来了体育界的人士进入医药行业门槛提高，体育难度加大，成本也增加。

什么样的体育人可以去做医药产业体育，能不能投，会不会投，投了以后能不能提升，对这个项目的甄别能力，确实是考验我们PE、VC界和体育界非常重要的一个指标。

行业在整合的时候，在低谷的时候，在政策收紧的时候，有一批产业和体育人是非常悲伤的，同时也给我们带来新的机会，正是在洗牌的时候，你才有机会。欧宝致力于控股型，资源整合型的专业化的体育，第二是在医药产业深度介入到大健康产业的体育。

未来四大热点：

医药、医疗器械、医疗互联网+、参与公立医院改革

大健康行业体育的热点，传统两大热点：一个就是4500家药厂，除了上市公司和被并购，利润在1-3千万左右，也就是1000家左右，这是传统的热点。1千家药厂里面还有多少可能在这种注册风暴当中埋下地雷，里面可能有被核查的可能。

第二个热点就是医疗器械，随着国产化的提高，医疗器械将会是新的热点。

第三个热点，我们一直在炒作的互联网+，听一位互联网界的朋友说，一个互联网企业不亏损个上千万，他都不好意思说自己是互联网企业，这个观点我不赞同。所以我一直觉得互联网在天上飞，我们传统产业在地上追，是两张皮，一直没有能够紧密贴在一起，都是摸索阶段，大家涉足互联网体育的时候，还是要非常慎重。

另外就是医疗体制改革最重要的一个板块就是公立医院的改革，我们认为一定是一个非常大的市场，也是迟迟没有推动的一个市场，也是比较难推动的一个市场，这一块我们也一直在关注，和资源配套相结合在一起更加有难度。

估值的话题是我们体育的永远话题，永远都嫌贵，但是医药行业，或者大健康产业有它的特色，不能完全用PE衡量，因为这里面有一个技术门槛，所以就要用资本的角度，又要结合产业的角度来评判这个估值是高还是低。

从某一个角度来看，多少倍是高，多少倍是低，没有一个统一的衡量标准。我们首先尽可能拿低价，我们更看到在我们手上，在三五年之内，在这个区间我们能提升多少，这是我们要重点关注的。一个优秀的医药产业体育人既要有价值发现的能力，更要具备价值提升的潜质。

医药行业，或者大健康行业现在有显著的特点，三年是看不到明显的效果，周期是明显增长的，从体育者的角度来看需要有更长时间的考虑。你有产业提升和没有产业提升，是完全不一样对估值的评判。